2021年中国GDP增速逐季放缓 问题究竟出在哪

2021年中国经济高开低走。中国国家统计局2022年1月17日公布的数据显示，初步核算，中国国内生产总值（GDP）录得1,143,670亿元（人民币，下同），按不变价格计算，较2020年增长8.1%。考虑到新冠肺炎疫情的影响，GDP的两年平均增长率为5.1%。分季度来看，2021年一季度同比增长18.3%，二季度同比增长7.9%，三季度同比增长4.9%，四季度同比增长4.0%，经济增速呈逐季放缓趋势。

从需求的角度来看，消费、投资、出口是拉动经济的“三驾马车”，其中，除出口外，消费和投资均表现较差，导致中国经济的需求端持续疲软。

数据显示，2021年，社会消费品零售总额录得440,823亿元，较2021年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。值得注意的是，2021年社会消费品零售总额增速基本呈现逐月下降的趋势，12月的社会消费品零售总额同比增速已经降至1.7%。

2021年社会消费品月度零售总额同比增速整体呈下降趋势。（中国国家统计局网站截图）

分消费类型来看，2021年8月、11月、12月餐饮消费出现同比负增长，这主要是因为疫情多地散发，对户外消费形成持续冲击。此外，由于芯片短缺等问题，2021年汽车类消费全年同比仅增长7.6%，拉低了社会消费品零售总额的整体增速。

消费是基于收入的函数。就居民收入而言，2021年中国居民人均可支配收入录得35128元，较2020年名义增长9.1%，扣除价格因素，实际增长8.1%，两年平均实际增长5.1%，与GDP增速相当。相比之下，2021年，全国居民人均消费支出同比名义增长13.6%，两年平均实际增长仅为4.0%，显著低于收入增速。这表明，由于经济预期较差，就业形势严峻，加之2021年多个行业因监管而遭受巨大冲击，居民消费意愿较弱。

投资方面，2021年中国全国固定资产投资（不含农户）录得544,547亿元，较2020年增长4.9%，两年平均增长3.9%。值得注意的是，2021年固定资产投资月度累计同比增速逐月下滑，从前2月的35%迅速滑落至前12月的4.9%。

2021年中国固定资产投资月度累计同比增速逐月下降。（中国国家统计局网站截图）

2021年大宗商品价格持续上涨，却无法沿产业链传导至下游，中国的生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）剪刀差持续扩大，导致广大中下游制造业企业的利润被压缩。投资是基于利润率的函数。制造业企业利润下降，投资意愿也相应下降。只有利润水平较高的产业链上游企业和发展前景较好的高新技术企业取得较高的投资增速。

除制造业投资外，地产投资和基建投资对投资增速的贡献更低。2021年中国整个地产行业陷入融资困难，房地产开发投资也是一降再降，较2020年仅增长4.4%；而2021年地方财政吃紧，财政支出放缓，导致基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）较2020年仅增长0.4%。

总体而言，2021年中国经济面临的下行压力逐渐增大，经济增速逐季放缓，拉低了企业和消费者对未来经济增长的预期，导致需求端消费和投资的双重疲软。而需求的疲软又增加了经济的下行压力，进一步削弱了企业和消费者的信心。如今，这种预期转弱和需求收缩的相互作用已经形成恶性循环，令经济在惯性中不断下行。因此，2022中国政府必须采取更积极的宏观调控措施，提振消费和投资，改善企业和消费者的预期，打破上述恶性循环。