股息率高达850%，科兴生物“炸裂式分红”玄机何在

第一家在北美上市的中国疫苗企业科兴生物（纳斯达克代码：SVA）一纸公告，让股吧炸了锅。科兴生物最近宣布，将于7月8日除权除息，每股分红55美元。而其停牌前股价仅6.47美元，股息率高达850%，市场观察人士指出，科兴生物“炸裂式分红”背后，是一场迟来的“资本盛宴”与未了的控制权博弈。

6月29日，深圳悟空投资创始合伙人王斌对星岛环球网表示，法无禁止皆可为，运用规则取得利益是正常商业行为。不过长期来看，科兴生物若清空现金储备无异于“杀鸡取卵”，在业绩雪崩期分光利润，可能严重影响其研发能力，加速公司技术空心化。

总市值不足4亿美元

科兴生物成立于1999年，是一家总部位于北京的生物高新技术企业。公司主要从事于研究、开发、制造及保护免受感染性疾病的疫苗。公司曾研制出全球第一支SARS冠状病毒灭活疫苗（完成I期临床研究）、中国第一支大流行流感（H5N1）疫苗以及全球第一支甲型H1N1流感疫苗。

科兴生物此次分红，可谓资本市场的“数字魔幻秀”，一股分红55美元，总共分红总额超过33亿美元。

6月28日，深圳一位资深投资人刘先生告诉星岛环球网，他听到科兴生物分红消息后，就在数个股票群进行求证，第一反应“这是真的吗”，他觉得每股如此高分红简直不可思议。

星岛环球网记者查询2024年中报，截至2024年6月30日，科兴生物现金与现金等价物为10.72亿美元，短期投资95.02亿美元，总现金为105.75亿美元。更令人困惑的是，在如此大手笔分红的背景下，科兴生物的股价却长期徘徊在6美元区间，总市值不足4亿美元。

财务数据显示，2020年至2022年期间，科兴生物累计盈利86.9亿美元，相当于当前市值的22倍。如此巨大的盈利能力与估值水平错配，根源在于一场持续多年的资本市场“冻结”。

分红本质是“迟到的安慰”

2019年2月，科兴生物因内部治理纠纷主动申请停牌，股价便定格在6.47美元，错过2020-2022年新冠疫苗红利期。不过在新冠疫情散去之后，科兴生物陷入亏损，2023年净利润为-9991.8万美元，2024年上半年净利润为-789.7万美元。

有分析指出，若未停牌，以2021年净利润84.7亿美元（较2019年增长188倍）推算，股价或达1300美元。55美元分红看似慷慨，实则为对长期停牌导致股东无法变现的补偿，与理论收益相比杯水车薪。

分红背后的控制权暗战

而这场资本狂欢的背后，公司持续7年的控制权暗战备受关注。2015年，创始人尹卫东与潘爱华公开反目，2018年演变为司法对决。

市场观察人士指出，值得玩味的是，持股8.85%的总裁兼CEO尹卫东，通过此次分红独揽3.5亿美元。而对手潘爱华因股权劣势收益有限。

市场观察人士认为，科兴生物这种分红策略，某种程度上可能是现有管理层通过资本运作削弱潜在对手的筹码。当公司账面资金通过分红形式分配殆尽后，即便未来控制权发生变更，新任管理者可调动的战略资源也将大幅缩水。