汇丰资管料今年北水流入超1800亿美元，港股估值仍有上行空间

汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指出，港股今年以来涨幅15%至20%，港股通南下资金年内净流入约800亿美元，该行料全年超过1800亿美元（约1.4万亿港元），推动估值修复逻辑延续。他指出，目前港股莓市盈率（PE）约11倍处历史均值，随利率环境趋向宽松，估值存在向上修复空间。

料美对华实际关税降至约30%

对于中国市场，沈昱表示，据该行推算，美国对华关税已降至约40%，实际关税约30%以上，减幅超过预期，但未来3至4个月谈判仍存不确定性。

A股企业盈利靠稳 股本回报率有空间

沈昱续指，企业盈利基本面成为市场支撑关键，今年第一季A股企业盈利下行幅度意外显著减少，一方面因投资者预期经过三年半调整已趋合理，另一方面企业通过主动降本、股票回购、优化资产负债表及增加分红等“自救”行为，推动股本回报率逐步企稳。

美元料平稳略贬 新兴市场债券成最大赢家

汇丰投资管理环球首席策略师Joseph Little指出，2025年市场格局逆转，美国经济增长预期从2.5%压缩至1.5%，增长动能东移至中国、印度等亚洲市场，而新兴市场债券成最大赢家，亚洲固定收益资产受惠美元走弱。他强调，投资者需摆脱对美债与美元的依赖，增配欧洲国债、亚洲主权债及另类资产。

汇率方面，汇丰投资管理亚洲固定收益投资主管梅立中表示，美元下半年或维持“平稳略贬”走势，人民币与亚洲货币则受两重利好，包括债市规模扩大、流动性提升，以及亚洲央行减息空间大于西方市场，货币政策宽松与经济韧性支撑汇率表现。