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150亿美元的缩减,并不会实质上影响美股的节奏

2021年11月04日 地区:中国

北京时间今日凌晨,全球金融市场的上帝——美联储,发布了其11月份的议息会议声明,美联储主席鲍威尔出席发布会并答记者问,撩拨了一下市场的琴弦。

最关键的调调,其实就一句话:

“委员会决定开始放缓其每月净资产购买的步伐,国债减少100亿美元,对MBS则减少50亿美元。削减将从本月晚些时候开始,从12月开始,委员会将每月至少增持600亿美元的美债,每月至少增持300亿美元的MBS。

啥意思呢?

美联储原来一直承诺,每个月至少额外印钞1200亿美元,其中800亿美元是购买国债,400亿是购买MBS(房地产抵押债券),从11月份开始,将减少购买量150亿美元,以后基本都按照这个节奏来——原来我每个月新印1200亿美元,现在要减少了,这个月准备印1050亿,下个月印900亿……

你们快看,我把印钞机的速度都给放慢了耶,每个月只额外印一个埃塞俄比亚的GDP!

使劲儿印钞这事儿,我们美联储可是最专业的!

就在本次美联储发布会之前,市场已经预期到本次缩减规模是每个月减少150亿美元,所以这方面美联储没啥新意。

但,本次发布会的亮点在于鲍威尔的答记者问中对加息的考虑。

在此前的市场预期中,美联储将在2022年加息两次,但鲍威尔对于记者的加息问题回答得很干脆,现在我们只关注Taper的事儿,而不是加息。

后来又有人问,美联储到底认为什么是适度的通胀,鲍主席有点不耐烦,就很痛快地说:

“还没考虑经济的“加息测试”。没考虑、没讨论加息问题,因为没有充分就业状态,就轮不到谈论加息测试。”

这就意味着,原来市场所预期的2022年两次加息,人家美联储根本还没考虑呢!

又有人问了,说最近美国人工资增长很强劲啊,尤其是低收入阶层,这会不会导致通胀啊?

结果,鲍主席很诚实地回答说:

确实在上涨,但从指标看,他们比通胀涨得少,所以实际工资没涨。当然啦,工资上涨通常是好事,但目前并非工资-通胀螺旋。

显然,美联储很清楚并且期待,印钞之后,就是普通人工资增长低于通胀速度,低收入阶层实际收入相对于其他人更低(因为这样不会引发通胀),想起来,以前鲍威尔对于贫富差距问题的答复(他说这是个复杂的问题,但是与货币政策无关),不免唏嘘感慨!

是啊,穷人有钱才能引发通胀,富人有钱,只会造成资产价格上涨!

人家全球央行的扛把子美联储,都诚实到这个地步了,你还能说什么?

发布会的其他内容,基本都是废话和垃圾信息,这里不再讨论了。我们所关心的是,这一次的Taper实施,达摩克利斯之剑算是落下来了么?利空出尽,下一步资产是不是该涨了?

是的,Taper当然是落下来了,但对不同类别资产价格的影响,却有很大的不同。

先来看全球风险资产的老大——美股。

本来金融市场的头顶,高悬着150亿美元缩减、2022年加息两次两把剑,现在150亿美元缩减倒是符合预期,而2022年加息两次的事儿却变得不确定,这当然利好风险资产。所以你看,美股在会议发布会之后,从微跌变成了大涨。

虽然说,长期看,美股的节奏,与美联储印钞关系极大,但就当前的美股而言,150亿美元的缩减,并不会实质上影响美股的节奏,美股的整体表现,还是取决于预期EPS(Forward EPS)的变化。

最近一个月来,不管市场如何预期美联储Taper或者加息的事儿,人家美股还是一个劲儿在上涨,不断地创出新高——为啥呢?就是因为很多公司第三季度的财报(最近这1个月,是美国上市公司季度财报发布时间)表现好于预期,所以,大家都预期美股EPS会继续上涨,当然就买买买了。

但我个人的看法是,为啥很多美股上市公司的三季度财报表现亮眼呢?和过去三个季度的表现亮眼原因完全一样:政府大撒币,天上掉馅饼,美国人民有钱,当然会买上市公司所生产的商品和服务,可以直接推高美股的财报表现。

美国联邦政府的高额补贴,一直持续到9月底,天上掉馅饼的钱,美国人干嘛不花?

但是,从9月底开始,联邦政府疫情补贴基本停止。接下来,要靠美国人民自己挣钱花了,这种汗珠子摔八瓣儿挣来的钱,不知道他们还会不会那么快乐地去买买买……

另外,最近2个月,美国最重要的几个进口港口,都出现了供应链危机,大量的船舶停滞在港口,货物无法卸下和运走,批发商、零售商的库存都大幅度下降甚至售罄,美国人和企业,要么以更高的价格购买,要么就买不到,这对上市公司来说显然不是好消息。

再接下来,还有拜登政府的“加税新政”一直在国会努力,11月份和12月份,美股继续开启涨涨涨的概率,很低很低,有什么不好的消息,大跌一下可能才是正常表现。

虽然说Taper已经板上钉钉,但因为加息的事儿还不确定,所以关于美债、黄金(在我眼里,黄金与美债是同一类资产)的未来,依然还有一把剑高悬头顶。

我此前曾经在收费文章中判断:如果通胀不再出现大幅度上升,1.6%很可能就是美国十年期国债收益率的上限——但现实是,美国国债收益率前一阶段再次突破1.7%,国债收益率的上升,恰恰就是源于9月份的通货膨胀数据再次超出市场预期,而美联储也承认供应链问题暂时无解,市场的通货膨胀预期充分发酵,5年期盈亏平衡通胀率(Breakeven inflation rate,5年期国债收益率减去5年期通胀保值债券收益率)触及2009年以来的新高3%,而同期限的通胀保值债券(TIPS)的收益率则接近7月份的历史新低。

也就是说,市场已经预期,未来5年内的通货膨胀水平大约在3%左右。

美国国债和黄金价格接下来如何发展,可能都要基于3%的盈亏平衡通胀率来进行演绎。

如果接下来美国的实际通胀数据不出现抬升,1.7-1.8%,会是这一轮美国十年期国债收益率的顶点,如果通胀数据出现进一步抬升,美国国债收益率很可能会暂时升至2%,但这只能在极短时期内维持——近期如果真到2%,美联储甚至会选择停止Taper。

本来,鲍威尔在发布会的答记者问中,就留了活口:

“我只能说,如果经济前景变化有需要,那么我们随时可以加速或放慢Taper的节奏。”

最绝的,是黄金。

在联储今日会议声明之后,黄金居然出现了20多美元的下跌,但按照目前的情况,黄金价格实际上已经跌无可跌——如果现实通货膨胀数据继续走高(或者维持),在国债收益率已经明显触顶的情况下,金价或将出现上涨,按照TIPS收益率-黄金价格模型测算,金价目前明显被低估。

关于这次美联储的Taper声明发表后,美元相对于欧元或其他货币会不会贬值,这个问题,其实可以单独写一篇文章了,至于原油以及金属类商品,其中短期价格的变动,本来就只与现实的供应和需求相关,与本次联储会议的决定没啥大关系。

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