恒生科技指数大跌 背后是平台经济的困境

3月4日，港股科技股全线下跌，恒生科技指数收于4737.93点，当日跌幅为4.43%。其中，腾讯控股股价下跌3.72%，至403.2港元；阿里巴巴股价下跌5.17%，至99港元；美团股价下跌5.4%，至164.8港元；快手股价下跌4.07%，至76.65港元；哔哩哔哩股价下跌12.86%，至207.4港元；京东集团股价下跌8.32%，至262.4港元；小米集团股价下跌5.16%，至13.96港元。

2022年以来，恒生科技指数已经累计下跌16%。恒生科技指数于2020年7月27日正式推出，起始点位为7000点，2021年2月18日冲破11000点后开始走弱，如今距最高点已经下跌了57%左右。

恒生科技指数收录了最大30家于香港上市的科技企业。恒生科技指数的选股范畴主要涵盖与科技主题高度相关的新经济股票，囊括了电子商务、网络平台、医疗健康、高端制造、新能源等行业领域。在选股方面，恒生科技指数会考虑上市公司是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长。

从实际成分股和占比情况来看，恒生科技指数一定程度上代表了中国平台经济的发展。恒生科技指数的持续走低也体现出当前中国平台经济面临的困境。

2021年以前，中国的平台经济发展十分迅猛，但是却没有完备的市场监管规则，属于资本野蛮生长期。最先崛起的数家平台企业已经对行业形成了“赢者通吃”的垄断，商户和消费者的利益受到极大的损害，市场经济乱象愈演愈烈。因此，2021年以来，中国对加紧了对平台经济的监管力度，这也成为恒生科技指数下跌的最主要原因。

中国加强了对饿了么等外卖平台的监管。（视觉中国）

尽管对于监管环境的持续收紧，投资者和企业管理人都有一定的预期，多数市场参与者和消费者也都持欢迎的态度。然而，在新的市场监管体制形成前，企业面临的不确定性成为投资者的焦虑来源，资金也因此对互联网平台龙头企业的股票望而却步。

投资者清楚政府的最终目标是“促进形成公平竞争的市场环境，为各类市场主体特别是中小企业创造广阔的发展空间，更好保护消费者权益”。但是，投资者不清楚的是，这轮针对平台企业的整顿会持续多久，也不清楚监管框架会引导互联网平台龙头企业走向何方。在诸多不确定性因素的影响下，市场始终处于草木皆兵的状态。

此时，发达经济体进入加息周期，全球通胀进一步加剧，俄乌冲突给全球经济带去不确定性。种种因素导致市场上的避险情绪升温，资金更希望进入发展前景清晰、现金流稳定、增长空间较大的行业中去。而中国的平台经济企业发展前景未知，一些企业已经进入发展瓶颈期，例如腾讯集团、阿里巴巴等；另一些企业则迟迟无法盈利，例如哔哩哔哩、快手等。对于想要避险的资金而言，这些股票显然不是好去处，因此2022年以来恒生科技指数始终没有企稳回升的迹象。